經(jīng)濟(jì)學(xué)中有個(gè)基本定律稱為“一價(jià)定律”。意思是說兩份相同的資產(chǎn)在兩個(gè)市場(chǎng)中報(bào)價(jià)必然相同，否則一個(gè)市場(chǎng)參與者可以進(jìn)行所謂無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，即在一個(gè)市場(chǎng)中低價(jià)買進(jìn)，同時(shí)在另一個(gè)市場(chǎng)中高價(jià)賣出。最終原來定價(jià)低的市場(chǎng)中因?qū)υ撡Y產(chǎn)需求增加而使其價(jià)格上漲，而原來定價(jià)高的市場(chǎng)中該資產(chǎn)價(jià)格會(huì)下跌直至最后兩個(gè)報(bào)價(jià)相等。因此供求力量會(huì)產(chǎn)生一個(gè)公平而有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格以使套利者無(wú)從獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。

　　我們簡(jiǎn)單介紹一下遠(yuǎn)期和期貨價(jià)格的持倉(cāng)成本定價(jià)模型。該模型有以下假設(shè)：

　　期貨和遠(yuǎn)期合約是相同的;

　　對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)是可分的，也就是說股票可以是零股或分?jǐn)?shù);

　　現(xiàn)金股息是確定的;

　　借入和貸出的資金利率是相同的而且是已知的;

　　賣空現(xiàn)貨沒有限制，而且馬上可以得到對(duì)應(yīng)貨款;

　　沒有稅收和交易成本;

　　現(xiàn)貨價(jià)格已知;

　　對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨資產(chǎn)有足夠的流動(dòng)性。

　　這個(gè)定價(jià)模型是基于這樣一個(gè)假設(shè)：期貨合約是一個(gè)以后對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨資產(chǎn)交易的臨時(shí)替代物。期貨合約不是真實(shí)的資產(chǎn)而是買賣雙方之間的協(xié)議，雙方同意在以后的某個(gè)時(shí)間進(jìn)行現(xiàn)貨交易，因此該協(xié)議開始的時(shí)候沒有資金的易手。期貨合約的賣方要以后才能交付對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨得到現(xiàn)金，因此必須得到補(bǔ)償來彌補(bǔ)因持有對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨而放棄的馬上到手資金所帶來的收益。相反，期貨合約的買方要以后才付出現(xiàn)金交收現(xiàn)貨，必須支付使用資金頭寸推遲現(xiàn)貨支付的費(fèi)用，因此期貨價(jià)格必然要高于現(xiàn)貨價(jià)格以反映這些融資或持倉(cāng)成本(這個(gè)融資成本一般用這段時(shí)間的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率表示)。

　　期貨價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+融資成本

　　如果對(duì)應(yīng)資產(chǎn)是一個(gè)支付現(xiàn)金股息的股票組合，那么購(gòu)買期貨合約的一方因沒有馬上持有這個(gè)股票組合而沒有收到股息。相反，合約賣方因持有對(duì)應(yīng)股票組合收到了股息，因而減少了其持倉(cāng)成本。因此期貨價(jià)格要向下調(diào)整相當(dāng)于股息的幅度。結(jié)果期貨價(jià)格是凈持倉(cāng)成本即融資成本減去對(duì)應(yīng)資產(chǎn)收益的函數(shù)。即有：

　　期貨價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+融資成本-股息收益

　　一般地，當(dāng)融資成本和股息收益用連續(xù)復(fù)利表示時(shí)，指數(shù)期貨定價(jià)公式為：

　　F=Se^(r-q)(T-t)

　　其中：

　　F=期貨合約在時(shí)間t時(shí)的價(jià)值;

　　S=期貨合約標(biāo)的資產(chǎn)在時(shí)間t時(shí)的價(jià)值;

　　r=對(duì)時(shí)刻T到期的一項(xiàng)投資，時(shí)刻t是以連續(xù)復(fù)利計(jì)算的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率(%);

　　q=股息收益率，以連續(xù)復(fù)利計(jì)(%);

　　T=期貨合約到期時(shí)間(年)

　　t=時(shí)間(年)

　　考慮一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的3個(gè)月期貨合約。假設(shè)用來計(jì)算指數(shù)的股票股息收益率換算為連續(xù)復(fù)利每年3%,標(biāo)普500指數(shù)現(xiàn)值為400，連續(xù)復(fù)利的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年8%。這里r=0.08,S=400,T-t=0.25,q=0.03，期貨價(jià)格F為：

　　F=400e^(0.05)(0.25)=405.03

　　我們將這個(gè)均衡期貨價(jià)格叫理論期貨價(jià)格，實(shí)際中由于模型假設(shè)的條件不能完全滿足，因此可能偏離理論價(jià)格。但如果將這些因素考慮進(jìn)去，那么實(shí)證分析已經(jīng)證明實(shí)際的期貨價(jià)格和理論期貨價(jià)格沒有顯著差異。

　　作為一種特殊的介紹報(bào)價(jià)，盛寶期貨價(jià)格將提供所有港元結(jié)算的合約交易以迷你合約傭金收費(fèi)，直至另行通知為至。

　　那些傭金是在盛寶交易平臺(tái)上，按每份合約每筆交易收取的，無(wú)論是買還是賣，不包括交易費(fèi)用，后者在合約細(xì)則里列出了。每筆交易的最低傭金是10美元、10歐元、8英鎊、11瑞郎、12.5澳元、10加元、15新西蘭元、1200日元、100瑞典克郎或10新元。